代工苹果多年业绩不佳？纬创被立讯拿下两家工厂

立讯精密（002475.SZ）上周末宣布收购纬创在中国大陆的两家工厂。周一开盘后，立讯精密股价一度上涨近7%，不过随后震荡下行，当日收盘微涨0.96%，报55.69元/股。同日，纬创在台北的股价下跌近8%，和硕下跌3.91%，鸿海下跌1.36%。

上周末，立讯精密发布公告称，其控股股东拟以33亿元人民币价格收购纬创投资（江苏）有限公司和纬新资通（昆山）有限公司100%股权。立讯精密计划出资不超6亿元。目前双方已签署《收购框架协议》，计划于2020年底前完成交易，尚待有关部门的批准。

纬创是苹果三大iPhone组装厂之一，近年来份额预计在5%至10%左右。另外两家为富士康与和硕科技，市场份额均大于纬创。分析人士指出，这项收购是中国企业深入苹果供应链的又一举措。

完成交易后，立讯精密也将成为苹果iPhone的首家中国大陆代工厂商。中金公司7月20日将立讯精密目标价格上调16%，称公司及控股股东并购纬创两家子公司，将提升立讯体系电子组装实力，切入iPhone、电脑等组装，加速冲击全球性电子制造龙头。

立讯精密是全球消费电子行业的元器件生产商，公司凭借“连接器—模组—整机”实现三步跨越，完成了产业链的延伸与品类的扩张。自2010年上市以来，公司股价稳步上涨，最高涨幅曾一度超过40倍。截至今年6月底，立讯精密的市值已经突破4000亿元人民币，超过富士康母公司鸿海集团。

收购纬创虽然不是立讯精密第一次涉足苹果供应链，但彰显了立讯精密向苹果供应链扩张的雄心。早在2011年，立讯精密就收购了昆山联滔，从而顺利切入苹果供应链，成为了苹果连接线的主要供应商之一。

消费电子产业链供应商自上而下分为元器件生产商、模组组件制造商和整机代工厂商。2016年立讯精密已经发展成为重要的模组制造商。2017年7月，立讯精密取得了苹果AirPods的代工资格，正式进入到整机代工领域。

虽然苹果AirPods体积小，但里面却有成千上万个组件，代工厂需要精良的工艺和强大的精密制造能力。2017年12月，库克访华时还专程到立讯精密昆山工厂参观，并且给予了很高的评价。

2019年，苹果推出的新款降噪蓝牙耳机AirPods Pro，由立讯精密100%代工。今年年初，有传言称立讯精密已经切入到苹果智能手机的整机制造领域。

收购了纬创的立讯精密，是否能撼动苹果最大的代工厂富士康的龙头地位？外界对此给予高度关注。尽管立讯精密市值超越鸿海，但是从公司业务体量和利润来看，两者的差距仍然很大。

2019年，鸿海集团营业收入超过1.2万亿元，净利润达到273亿元。同期，立讯精密营业收入为625亿元，净利润为47亿元。

但立讯精密近年来收入和利润增长都非常迅猛。今年4月立讯精密发布公司发布2020年第一季度财报显示，公司实现营业收入165.13亿元，同比增长83.10%，实现净利润9.82亿元，同比增长59.40%，业绩大大超出市场预期。

相比之下，富士康业绩增长乏力。有意思的是，立讯精密的董事长王来春曾是出身富士康的打工妹，但库克对其赞赏有加，称她“打造了以人为本的卓越创新文化”。

立讯精密收购纬创，也反映了传统电子产品组装厂面临的挑战。纬创在拿下iPhone订单的三年时间里，营收止步不前，利润更是连年下滑。2019年营收182亿元，几乎没有增长；2019年利润仅1444万元，相比2018年的利润跌了一半。

纬创在年报中指出，全球智能手机市场将出现衰退，尽管有更多5G手机上市，但是产品力不足，换机周期延长。

纬创一方面发展策略出现问题，始终未能打入高端机型产业链；另一方面业绩没有起色，市场遭遇低潮。这些因素也影响了纬创对昆山工厂的态度，策略发生转变。纬创已经计划今年将iPhone的组装重心转移至印度，陆续加码投资包括在东南亚的越南、印度等市场。

尽管如此，纬创的昆山工厂仍是其重金打造的优质资产。相关资料显示，2018年纬创集团加码投资昆山后，开展新科技项目，把高端智能产品、新产品研制放在昆山，打造智能工厂。这为立讯精密的接盘提供了坚实的发展基础。